标题：青海明胶深度报告：财税SaaS聚合企业用户 打造企业互联网服务平台
发布日期：2016-01-18 9:24:54
内容： 转型企业互联网服务，打开成长空间。青海明胶通过定增方式收购国内领先的企业服务互联网公司神州易桥，转型发展"企业互联网服务业务为主导，制造业务为支撑"的双主业。神州易桥2015-2017年业绩承诺分别为8000万、9400万和1.07亿，公司主要产品及服务式以财税大管家为核心的财税综合服务平台，作为互联网桌面入口培育了广大的中小微企业客户群，同时开展面向行业客户提供的企业财税综合解决方案及技术开发服务，为企业提供增值服务。目前，神州易桥已经为辽宁、黑龙江、江苏等多个省份超过200万用户提供服务，聚集了大量高粘度的活跃企业用户，并且自身积累了丰富的开发和运营经验。 以财税服务切入拓展产业链，打造智慧企业服务生态。神州易桥基于自身积累的大量客户，旨在通过实施现代服务业、企业互联网、大数据，来铺设标准化通用服务、个性化定制服务，搭建"知识云"、"应用云"、"电商云"、"服务云"、"数据云"、"资源云"六大互联网云端，形成线下线上互动的O2O一体化服务生态，将财税大管家等软件开放升级，以SaaS方式为用户提供相关软件在线使用和技术支持。 募投十亿加码云平台及大数据。本次募集配套资金十亿，用于智慧企业孵化云平台和企业大数据中心平台建设，将为公司云战略打下坚实基础，与线下站点形成立体化服务，并将平台积累的企业用户数据资源变现，打包提供企业大数据服务，以优越的用户体验和性价比进一步增加用户粘性。 投资建议：我们预计公司2015-2017年净利润分别为：-3400万、6100万和8700万元，对应EPS（摊薄）分别为-0.04、0.08和0.11元，考虑到收购的标的公司将带来基于企业互联网服务的新兴业务，具有较高的成长性和爆发性，我们看好公司的双主业驱动，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：1、资产重组获核准存在不确定性；2、收购整合低于预期；3、市场竞争加剧