看到这里又有朋友钻针眼里挑刺啦：你又废话，说这么多，一会儿能计算一会儿又不能计算的，有什么意思，好玩是吧？你这不是抠字眼吗？
一是我今天很累，二是我又不是说相声的，我可没有心情到这里浪费这么大精力来逗你玩。
我说这么多，是有原因的。
既然你这般愚笨，那好，我就挑明了说：我是想告诉你，想以精确的态度来计算和看待股市，你永远都不会正确。既然人性的心理影响和夸大着股市的涨跌，那么我们只能以模糊的态度来泰然处之。
若你不能接受这一点，那么我们将驴头不对马嘴。我对你无话可说。请你马上离开这里。我继续给能接受这个观点的人解说。
我一直有个观点，投资股票不是一件复杂的事情，我们完全没有必要把原本简单的东西搞得过于复杂。
尤其是对于我们这些小散户而言，与机构、大户相比，没有那么大的财力，没有那么大的人力，没有那么大的渠道，我们再想着和他们一样玩精确的艺术，那不是异想天开吗？
所以我一直强调，计算股市的公式，不能超过小学生的水平。在我眼中，一切超过小学生计算能力的股市计算公式，都是假大空。在我这里是要一律扫地出门的（学历低，只好这样强词夺理了哈，高学历者也可就此避让了啊）！

我以前曾写过几个长帖，一再反驳股市赌场论。当时就有很多股友向我征询，股市是不是赌场这个问题重要吗？它是不是赌场跟我们有什么关系？
我告诉你这个问题的关系，可大了，一方面它决定着我们如何看待市场问题，这对我们的价值取向、交易心理都有着决定性的影响；另一方面，它也跟我们今天所要谈的股市价值、股票价格有着决定性的影响。
若你把股市当成了赌场，那么我们就可以认为，股市是没有价值的，也是没有价格可以估算的。把购买一只股票当成一次赌博下注行为，那么我们购买的这只股票也是没有价值没有价格的。
赌场就是这样，你赢了你就得到了一切，你输了你就什么也没有了。
要么得到一切，要么失去一切，这样的行为，怎么估值，怎么定价？
取它们的中间值吗？

所以只有你把买卖股票当成一种投资行为，股市的价值、股票的价格，我们才能从头谈起。
以上部分，是授道。下面，我们开始传技。

好了，我们大家都认识到买卖股票是一种投资行为，那么，我们进一步地探讨一下，投资是怎样进行的、投资中的资本又具有哪些天然的属性呢？
我是农村孩子出身，我就以农村人常做的事情，做一个简单形象的举例和说明：假如说，第一年，你种了一亩玉米，你邻居种了一亩大豆，都一样辛苦地锄草、间苗、施肥，秋收后，你发现自己收入500块钱，而你邻居居然收入了1000块钱。那么，你下一年会怎么办呢？
我想，只要不憨的话，你的理性选择将是改种大豆，而你的邻居，也将继续种豆。所以第二年结果是什么呢？
大豆多了，价格下降，于是你挣了750块钱，你邻居也挣了750块钱。对于你来说，你的利润增加了，对于你邻居来说，他的利润降低了——但花一样的代价之后，你们的收益一样了。
站在市场的角度来看，市场平衡了。
所以，投资就是这样进行的：付出一定的成本（资本），得到一定的收益（利润）。

而资本的属性又是怎样的呢？
书本上讲了很多，我只强调一条：来自于不同行业的资本，总是具有一种天然的寻找公平的本能。
这话有点学究的味道，不理解的话，目光朝上移三行，看看那个种豆、种玉米的举例。我想，你一定明白我的意思了。
投资于股市的资本也是资本。既然是资本，它就具有资本的一切属性。当它在股市里的收益率低于社会上的资本时，股市的资本就会流出股市。这个时候的股市当然就表现得低落、不振。而当股市里的收益率高于社会上的资本时，社会资本便会向着股市的方向蜂拥而入。这个时候的股市当然就会表现得喧嚷、高涨。
低落就是熊市。高涨就是牛市。

那么这种资本的流入或流出，什么时候会结束呢？完美的、绝对理性的、不带一丝一毫偏差的答案应是：当股市内外的资本收益率完全一致的时候。
全社会的资本收益率是什么呢？就是利率。具体说点，就是银行利率。
也就是说，从总体上、长周期上看，股市的收益率和银行的利率水平在理论上应是相等的。这一点很重要，这是我们对股市进行估值的基础。

在进一步探讨前，我们先记住一个公式：利率＝收益/资本
那么，股市的估值衡量指票都有哪些呢？有市盈率，有市净率，当然，还有其他很多。我们这里只讲市盈率。
股市的市盈率是怎样计算的呢？大家都耳熟能详的公式：市盈率＝股价/收益 这个公式，计算单只股票时很好计算，因为每股股价和每股收益是确定的。计算股市总体市盈率，也很好计算，因为股市总市值和股市总收益也是确定的。
但是这样的计算，毕竟只是对现实股市、股票价格的反应。而我们需要讨论的是，超越现实的市盈率，如何给股市和股票确定一个合理的标准的市盈率，用现实的与标准的相对照，从而对比出现实的价格到底是低估还是高估。
这样的计算和对比，才是我们今天所需要的。

而这就是我刚才绕了那么大舌头给你唠道股市投资、投市资本的原因——当我们引入资本和收益的概念时，股市的总体市盈率公式则可以做出如下变化：市盈率＝资本/收益。
这个不难理解吧？大家对照一下这个公式和上边利率的公式有什么异同？——我听到了，有同学在交头结耳，小声议论。
对了，二者，是一种倒数关系。有同学答对了。倒数是小学五年级的知识。
股市整体市盈率＝１/利率。
但是，看到这个公式，又会有一些半瓶子醋的同学举手提意见了：老师，这个公式早就有了，是你发明的吗？
同学，我告诉你，你又急了：我说过这个公式是我发明的吗？我现在只是在给你讲授知识——很多新来的同学，虽然也有可能知道这个公式，但他不知道这个公式到底是怎么推导来的。
我有责任，有义务，给他们详细讲解——只有详细讲解，他们才能对我下边要讲的东西理解透彻、记忆深刻。
别打断我，我接着讲——我告诉你，我没有自己的东西，光拾人牙慧，敢在这里显摆吗？你急个屁呀你？
当我们想计算一下合理的股市市盈率，到底应该怎么计算呢——关键的一点，倒数下的分母，也就是这个利率怎么确定呢？
通用的方式，不用计算，就选用国家公布的银行一年期定期存款利率。比如说，前几年，银行一年期存款利率最高接近4%——就以4%计算吧，当时的股市合理市盈率是多少呢？1/4%＝25。
也就是说，前几年，在国家一年期银行存款利率在4%左右时，股市的合理市盈率大约在25倍左右。
但是当时股市现实中的市盈率是多少呢？最低的时候，是11、12倍左右。
所以，当时，明显是低估的。这就是我当时在大盘极度低落时敢于投资股市的原因。那么，现在银行一年期存款利率是多少呢？2%左右。
如此计算，大盘的合理市盈率是多少呢？大约50倍左右。天，如果这样计算，现在沪市总体市盈率才20倍左右，要涨到50倍，那不还早着吗？
而且，按照现在的经济形势，整体利率水平还会下降——有些发达国家，已经是零利率了。那要是这样计算，股市的合理市盈率不是无穷大了吗？
可能吗？股市能不受限制地永远地涨下去？所以，这就说明，我们选用一年期银行存款利率作为计算股市合理市盈率的标准，是有缺陷的。

问题又出在哪呢？
如刚才上文中在推导市盈率和社会资本利率的关系时，我们所强调的：那个倒数的分母，也就是那个利率，是全社会资本的总体利率。
我们为了计算的方便，把它简单地归结成了银行的存款利率。
银行的存款利率是衡量社会总资本利率的一个指标，但不是唯一指标：至少，还有贷款利率来。
一般而言，相同期限的存款利率，一定会小于贷款利率——这样银行才能赚钱。
所以，在估算股市总体的合理市盈率时，当我们选用存款利率时，这个合理的市盈率会大一些，而当我们选用贷款利率时，这个合理的市盈率又会小一些。
我认为，应当将二者加一块，平均一下，取平均值计算，才更合理一点。
所以，再以当年银行一年期存款利率为4%时为例，当时银行后一年期贷款利率是多少呢？6%多一点。为了计算方便，我们干脆就以6%算吧。
那么我的计算就是：（4%+6%）/2＝5%，则合理市盈率＝1/5%=20
所以20倍，就是当时我给股市的总体估值。
那么选取4%与6%作为计算标准又会是什么样的结果呢？选4%时，市盈率是25倍；选6%时，市盈率大约是16倍。这两个数据有什么意义吗？
当股市现实中的市盈率是低于16倍的时候，我认为，是明显低估的；当高于25倍的时候，是明显高估的。当达到20倍的时候，是合理的。
当低估的时候，我们应大胆的入市，当高估的时候，我们应当尽量远离股市。
现在进入实战：以上述理论，看看在当前利率水平下，合理的股市市盈率是多少。
现在一年期存款利率是2.25%，据此算，合理的市盈率大约是：44.4倍。现在一年期贷款利率是5.10%，据此算，合理的市盈率大约是：1.96倍。取二者平均值3.675%，则合理市盈率是：27.2倍。
也就是说在当前利率水平下，股市在27.2倍左右时才是最合理的，当低于19.6倍时，是明显低估的，当高于44.4倍时，则是高估的。
以此标准，大家可以自行比较一下沪市、深市以及神板，目前都处于什么水平。
当然，在推算股市到底能涨到多少点时，我们不要像李大霄同志那样死守中值，一定要记住我给您讲过的钟摆理论。也就是说，得结合趋势，再作判断。
比如，现在是从熊市往牛市走的，当大盘达到27.2倍时，会不会就是到顶了呢？
不会，指数一定会越过这个数字，往44.4倍方向赶去。在我眼里，只有越过44.4倍时，股市才是越过了合理的投机阶段，而进入了疯狂的投机。这个时候，作为投资者，是应该理性退出的。假设利率水平不变的话，沪市大盘若要达到44.4倍的市盈率水平，对应的点数大约是9000多点。这跟我上一篇长帖中用其他方式所作的推断，是不是又高度重合了呢？
科学的推算方法总是殊途而同归——这就是我们现在勇于持股的力量之源（当然，我只是说沪指，而不是指神板，神板的问题，不是我一个凡人所能解决的，为免拍砖，不谈）。

去产能，要依法为实施市场化破产程序创造条件，加快破产清算案件审理。要尽可能多兼并重组、少破产清算，做好职工安置工作。要严格控制增量，防止新的产能过剩。
去库存，要按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。要落实户籍制度改革方案，允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户，使他们形成在就业地买房或长期租房的预期和需求。要鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度。要取消过时的限制性措施。

降成本，要降低制度性交易成本，转变政府职能、简政放权。要降低企业税费负担，进一步正税清费，清理各种不合理收费，营造公平的税负环境，研究降低制造业增值税税率。要降低电力价格，推进电价市场化改革，完善煤电价格联动机制。要降低物流成本，推进流通体制改革。
防范化解金融风险，要有效化解地方政府债务风险，做好地方政府存量债务置换工作，完善全口径政府债务管理，改进地方政府债券发行办法。要加强全方位监管，规范各类融资行为，抓紧开展金融风险专项整治，坚决遏制非法集资蔓延势头，加强风险监测预警，妥善处理风险案件，坚决守住不发生系统性和区域性风险的底线。

扩大有效供给，要支持企业技术改造和设备更新，降低企业债务负担，创新金融支持方式，提高企业技术改造投资能力。培育发展新产业，加快技术、产品、业态等创新。要补齐软硬基础设施短板，提高投资有效性和精准性，推动形成市场化、可持续的投入机制和运营机制。要加大投资于人的力度，使劳动者更好适应变化了的市场环境。要继续抓好农业生产，保障农产品有效供给，保障口粮安全，保障农民收入稳定增长，加强农业现代化基础建设，落实藏粮于地、藏粮于技战略，把资金和政策重点用在保护和提高农业综合生产能力以及农产品质量、效益上。

会议还强调，宏观政策要稳，就是要为结构性改革营造稳定的宏观经济环境。积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。稳健的货币政策要灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币金融环境，降低融资成本，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，扩大直接融资比重，优化信贷结构，完善汇率形成机制。

会议认为，认识新常态、适应新常态、引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑，这是我们综合分析世界经济长周期和我国发展阶段性特征及其相互作用作出的重大判断。必须统一思想、深化认识，切实把思想和行动统一到党中央重大判断和决策部署上来。必须克服困难、闯过关口，坚持辩证法，一方面我国经济发展基本面是好的，潜力大，韧性强，回旋余地大，另一方面也面临着很多困难和挑战，特别是结构性产能过剩比较严重。这是绕不过去的历史关口，加快改革创新，抓紧做好工作，就能顺利过关。必须锐意改革、大胆创新，必须解放思想、实事求是、与时俱进，按照创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，在理论上作出创新性概括，在政策上作出前瞻性安排，加大结构性改革力度，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵活性，提高全要素生产率。